Förvaltningsberättelse

Styrelsen och verkställande direktören för Billerud AB (publ) med organisationsnummer 556025-5001 avger härmed årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2010.

Billeruds rörelseresultat förbättrades väsentligt under 2010 och ökade med MSEK 737 till MSEK 1 037, jämfört med 2009. Detta skedde främst på grund av väsentligt förbättrade försäljningspriser i respektive försäljningsvaluta samt förbättrad produktmix. Prisuppgången påverkades till viss del av negativa valutaeffekter och högre kostnader.

Billeruds bolagsstyrningsrapport redovisas separat på sidorna 100-107.

Marknad

Billeruds verksamhet består av tillverkning och försäljning av nisch- produkter inom förpackningspapper samt avsalumassa. Kunderna finns framförallt i Europa men allt fler leveranser går till andra delar av världen.

Verksamheten är indelad i tre affärsområden: Packaging & Speciality Paper, Packaging Boards och Market Pulp.

Året inleddes med en god efterfrågan inom samtliga segment för förpackningspapper och med successiva prishöjningar. Efterfrågan förstärktes ytterligare under året för vissa segment och var fortsatt stark vid årets utgång. Ytterligare prishöjningar har genomförts för samtliga produkter inom området förpackningspapper. Arbetet med att återställa priserna till långsiktigt hållbara nivåer har därmed varit framgångsrikt.

På marknaden för nordisk långfibrig sulfatmassa var efterfrågan fortsatt god i början av året. Den globala produktionen minskade dock, främst på grund av jordbävningen i Chile i februari som ledde till att de chilenska massabruken tillfälligt fick stänga produktionen. Det innebar att lagernivåerna hos konsumenter och producenter var mycket låga. Under andra och tredje kvartalet sjönk efterfrågan från Asien och främst Kina men lagernivåerna hos konsumenter och producenter var fortsatt låga. Massamarknaden var fortsatt god under slutet av året och efterfrågan från Kina ökade under sista kvartalet.

Priserna i USD ökade löpande under året från en relativt hög nivå till en mycket hög nivå under tredje kvartalet. Under slutet av året sjönk priserna i USD något.

För 2010 uppgick leveranserna av förpackningspapper till 1 006 000 ton jämfört med 996 000 ton föregående år, en ökning med 1 procent.

Leveranserna av avsalumassa uppgick till 301 000 ton under 2010 jämfört med 316 000 ton föregående år, en minskning med 5 procent. Minskningen förklaras i huvudsak av den arbetsmarknadskonflikt som medförde produktionsbortfall under andra kvartalet.

Billeruds totala leveranser uppgick till 1 307 000 ton för 2010, vilket är en minskning med 5 000 ton jämfört med föregående år.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen uppgick till MSEK 8 828, en ökning med 14 procent jämfört med föregående år. Trots strejkåtgärder som resulterade i ett produktionsbortfall om cirka 26 000 ton uppgick leveranserna för 2010 till 1 307 000 ton, vilket var i nivå med 2009 års leveranser. Billerud har av Svenskt Näringsliv erhållit full kompensation för kostnader relaterade till strejken. Kompensationen om MSEK 77 utbetalades av Svenskt Näringsliv till Billerud under fjärde kvartalet.

Rörelseresultatet uppgick till MSEK 1 037, en ökning med MSEK 737, vilken huvudsakligen var hänförlig till förbättrade priser samt förbättrad produktmix. Effekten av ökade rörliga kostnader blev MSEK -228 varav effekten av förändrade vedpriser blev MSEK -110 medan effekten av förändrade elpriser uppgick till MSEK -51. Fasta kostnader ökade med MSEK 99, vilket huvudsakligen beror på ökade kostnader för underhåll. Rörelsemarginalen uppgick till 12 procent (4).

Finansnettot uppgick till MSEK -77 (-114), en förbättring med MSEK 37 som förklaras av en lägre skuldsättning.

Resultat före skatt uppgick till MSEK 960. Beräknad skatt uppgick till MSEK -255. Nettoresultatet uppgick således till MSEK 705.

Avkastningen på eget kapital för perioden uppgick till 17 (5) procent och avkastningen på sysselsatt kapital till 21 (6) procent. Utdelningen föreslås bli SEK 3,50 (0,50) per aktie.

För kvartalsdata se sidan 110.

Resultatutveckling per rörelsesegment

Billerud tillämpar från 2009 IFRS 8 Rörelsesegment, som ersätter IAS 14 Segmentrapportering. Billeruds operativa rörelsesegment enligt IFRS 8 har identifierats och motsvarar de tre affärsområdena Packaging & Speciality Paper, Packaging Boards och Market Pulp. Se Redovisningsprinciper sidan 76.

Packaging & Speciality Paper

Rörelseresultatet ökade med MSEK 31 eller 8 procent till MSEK 417. Ett försämrat valutaläge och ökade kostnader har kompenserats av förbättrade priser i lokal valuta samt högre leveransvolymer. Rörelsemarginalen uppgick till 10 procent (10).

Marknadsutveckling

Marknadsutvecklingen avseende orderläge och leveranser förbättrades i början av året men stagnerade något under resterande del av året jämfört med föregående år. Orderläget var dock fortsatt mycket bra för säck- och kraftpapper i slutet av året. Arbetet med att återställa priserna från den låga nivån 2009 fortsatte under hela 2010. Prisnivån för samtliga produkter ökade successivt i lokal valuta 2010 jämfört med föregående år.

Packaging Boards

Rörelseresultatet ökade med 41 MSEK till MSEK 271 jämfört med föregående år. Förbättrade priser i lokal valuta har kompenserat för ett försämrat valutaläge samt för ökade kostnader. Rörelsemarginalen uppgick till 11 procent (10).

Marknadsutveckling

Marknadsutvecklingen var under början av året fortsatt stark vilket sedan kännetecknade hela 2010. Prishöjningar genomfördes i slutet av 2009 och gav positiva resultateffekter under första kvartalet 2010. Prisnivån ökade därefter successivt under året i lokal valuta för samtliga produkter.

Market Pulp

Rörelseresultatet ökade med MSEK 424 till MSEK 276 jämfört med föregående år, främst till följd av kraftigt förbättrade priser som kompenserade för något ökade kostnader. Valutaeffekterna har påverkat negativt, men inte i samma utsträckning som för pappersprodukter. Rörelsemarginalen uppgick till 16 procent (-11).

Marknadsutveckling

Marknaden för avsalumassa (NBSK) var i början av året fortsatt stark, och förbättrades även successivt under året. Även om en viss avmattning skedde i slutet av året var marknaden fortsatt god. Förbättringen resulterade i genomförda prishöjningar. Priset var i början av året cirka USD 800 och steg till högst USD 980 under tredje kvartalet. Vid utgången av fjärde kvartalet sjönk priset till cirka USD 950.

Investeringar och sysselsatt kapital

Bruttoinvesteringarna av materiella och immateriella anläggningstillgångar inklusive företagsförvärv uppgick till MSEK 334 (306).

Billeruds sysselsatta kapital uppgick till MSEK 4 792 den 31 december 2010, jämfört med MSEK 5 148 den 31 december 2009.

Avkastningen på sysselsatt kapital, beräknat på den senaste 12-månadersperioden, uppgick till 21 procent (6). Om effekten av valutasäkringar räknas bort uppgår avkastningen på sysselsatt kapital till 14 procent (6). Avkastningen på eget kapital efter skatt var 17 procent (5).

Kassaflöde och finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick under 2010 till MSEK 1 393, jämfört med MSEK 854 föregående år.

Det operativa kassaflödet uppgick till MSEK 1 062 jämfört med MSEK 562 under föregående år.

Räntebärande nettoskuld uppgick till MSEK 155 den 31 december 2010, jämfört med MSEK 1 152 den 31 december 2009. Koncernens nettoskuldsättningsgrad var vid periodens utgång 0,03 ggr, jämfört med 0,29 ggr den 31 december 2009. Billeruds finansiella mål för skuldsättningsgraden är att den över en konjunkturcykel ska vara mellan 0,60 och 0,90 ggr. Nuvarande nettoskuldsättningsgrad är därmed väsentligt lägre än den över tiden eftersträvade genomsnittliga skuldsättningsgraden. Likvida medel uppgick per den 31 december 2010 till MSEK 740 (818).

Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer

Billeruds produkter är generellt konjunkturberoende, både avseende prisutveckling och möjliga leveransvolymer. Koncernen är exponerad för valutaförändringar genom att huvuddelen av intäkterna faktureras i utländsk valuta medan stor del av rörelsekostnaderna är i SEK.

Billeruds bruk har en högre kapacitet i sulfatmassaproduktionen än vad som används för produktion av förpackningspapper. För att producera på ett kostnadseffektivt sätt är Billerud till stor del beroende av att kunna sälja överskottet av sulfatmassa som avsalumassa.

För närmare beskrivning av risker och känslighetsanalys hänvisas till sidorna 71-75.

Skattesituation

Billeruds effektiva skattesats bedöms normalt uppgå till 26,5-27 procent. Den svenska lagstadgade skattesatsen sänktes från och med 1 januari 2009 från 28 procent till 26,3 procent. Skattesatsen i de utländska dotterbolagen ligger i genomsnitt något högre jämfört med den svenska skattesatsen. Beräknad skattekostnad för 2010 uppgick till MSEK 255, motsvarande en skattesats på 26,6 procent.

Moderbolaget

I Billerud AB ingår Gruvöns bruk, försäljningsorganisationen för den nordiska marknaden och marknader utanför Europa samt huvudkontorsfunktionerna.

Nettoomsättningen under 2010 uppgick till MSEK 3 760 (3 278). Rörelseresultatet uppgick till MSEK 525 (85), en ökning jämfört med föregående år med MSEK 440, huvudsakligen på grund av förbättrat utfall från valutasäkringar som görs i moderbolaget samt ett förbättrat rörelseresultat för Gruvöns bruk. I resultatet ingår erhållna utdelningar från dotterbolag med MSEK 9 (44).

Moderbolaget kurssäkrar såväl moderbolagets som koncernens nettoflöden av valutor. I moderbolagets resultat ingår resultat av dessa säkringsåtgärder. Detta resultat uppgår till MSEK 344 (-18).

Investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar exklusive aktier uppgick under 2010 till MSEK 128 (78). Medelantalet anställda var 924 (933). Likvida medel och kortfristiga placeringar uppgick till MSEK 644 (741).

Miljö- och tillståndsfrågor

Billerud har enligt miljölagstiftning tre tillståndspliktiga verksamheter i Sverige och en i Storbritannien. Tillstånden avser tillverkning av massa och papper. Billerud har alla erforderliga myndighetstillstånd som krävs för att bedriva verksamhet med de volymer som producerats under 2010.

Miljöpåverkan från verksamheterna sker huvudsakligen genom utsläpp till luft och vatten samt genom uppkomst av avfall och buller.

Inga nya tillstånd har meddelats under 2010. Billeruds svenska bruk har tilldelats utsläppsrätter för koldioxid inom EU. Tilldelningen för den femårsperiod som påbörjades 2008 överstiger totalt de beräknade utsläppen.

Långsiktigt incitamentsprogram (LTI P 2007)

Årsstämman 2007 beslutade om införande av långsiktiga incitamentsprogram för Billerud och i samband med det överlåtelse av innehav av egna aktier. Programmet bestod av dels ett aktiematchningsprogram för samtliga anställda med så kallade matchningsaktier, dels ett incitamentsprogram med så kallade prestationsaktier, omfattande ledande befattningshavare och andra nyckelpersoner inom Billerudkoncernen. Huvudsyftet med de föreslagna långsiktiga incitamentsprogrammen var att stärka Billeruds förmåga att behålla och motivera medarbetarna. Incitamentsprogrammen avsåg att stödja uppnåendet av Billeruds finansiella mål och tog vid i samband med att Billerudkoncernens tidigare incitamentsprogram löpte ut. Målet med prestationsaktieprogrammet var dessutom att ledande befattningshavare och nyckelpersoner, vilkas insatser har en direkt inverkan på Billeruds resultat, lönsamhet och värdetillväxt, ska stimuleras till ökade insatser genom att sammanlänka deras intressen och perspektiv med aktieägarnas.

Möjligheten att köpa prestationsaktier var förutom fortsatt anställning i Billerud kopplad till finansiella prestationskrav för perioden 2007-2009. Under 2007 var dessa relaterade till att Billeruds rörelsemarginal uppgick till mellan 7-11 procent samt översteg vissa jämförbara företag. Under 2008 och 2009 var dessa relaterade till att Billeruds rörelsemarginal uppgick till mellan 8-12 procent samt översteg vissa jämförbara företag. För perioden 2007-2009 var dessa relaterade i sin helhet att Billeruds totalavkastning till aktieägarna översteg totalavkastningen för vissa jämförbara nordiska pappersindustriföretag.

Billeruds anställda har som ett led i programmet under maj månad 2007 förvärvat 58 527 aktier från Billerud AB till priset SEK 104,50.

Incitamentsprogrammet LTIP 2007 avslutades 2010 och den totala kostnaden för programmet uppgick till MSEK 6. För 2010 har nettoresultatet påverkats marginellt positivt på grund av en upplösning av tidigare avsättning. Totalt intjänade rätter att förvärva aktier uppgick till 144 414, varav 131 159 utnyttjades för förvärv av aktier i Billerud AB. Köpeskillingen uppgick totalt till MSEK 5.

Långsiktigt incitamentsprogram (LTI P 2010)

Årsstämman 2010 beslutade om införandet av ett långsiktigt incitamentsprogram (LTIP 2010) för Billerud och i samband med det överlåtelse av innehav av egna aktier.

Styrelsens huvudsakliga mål med förslaget till LTIP 2010 är att stärka Billeruds förmåga att behålla de bästa talangerna för centrala ledarskapspositioner. Målet är vidare att ledande befattningshavare och nyckelpersoner vilkas insatser har en direkt inverkan på Billeruds resultat, lönsamhet och värdetillväxt, ska stimuleras till ökade insatser genom att sammanlänka deras intressen och perspektiv med aktieägarnas.

LTIP 2010 omfattar upp till totalt högst 90 ledande befattningshavare och andra nyckelpersoner inom Billerudkoncernen, vilka bedöms vara av väsentlig betydelse för koncernens framtida utveckling. För att delta i LTIP 2010 erfordras att deltagarna äger Billerudaktier, så kallade Sparaktier. Därefter kommer deltagarna, efter en treårig intjänandeperiod som inleds den dag avtal ingås om LTIP 2010 och slutar i anslutning till offentliggörandet av Billeruds delårsrapport avseende första kvartalet 2013, att för varje Sparaktie vederlagsfritt tilldelas en Matchningsaktierätt och tre Prestationsaktierätter. Dessa aktierätter berättigar till Billerudaktier förutsatt att vissa villkor är uppfyllda. För bägge aktierätterna krävs att deltagaren under intjänandeperioden dels förblir anställd inom Billerudkoncernen, dels ej avyttrar sina Sparaktier. För Prestationsaktierätter krävs dessutom att ytterligare finansiella prestationskrav uppnås. Dessa prestationskrav är kopplade till Billeruds genomsnittliga rörelsemarginal för perioden 2010-2012 i absoluta termer och relativt en jämförelsegrupp bestående av särskilt utvalda företag, samt Billeruds totalavkastning för perioden 2010-2012 i jämförelse med totalavkastningen för samma period för en jämförelsegrupp bestående av särskilt utvalda börsnoterade nordiska bolag.

LTIP 2010 omfattade per den 31 december 2010 sammanlagt 65 729 Sparaktier, vilka medför tilldelning av sammanlagt högst 262 916 Billerudaktier. Därutöver omfattar LTIP 2010 ytterligare 109 000 Billerudaktier som hänför sig till sådana aktier som kan överlåtas av Billerud i syfte att täcka vissa kostnader, huvudsakligen sociala avgifter. Det maximala antalet Billerudaktier som omfattas av LTIP 2010 uppgår således till 371 916, vilket motsvarar cirka 0,4 procent av det totala antalet utestående Billerudaktier. Vid tilldelningsdagen omfattade programmet 67 150 Sparaktier, vilka initialt berättigade till en maximal utdelning av sammanlagt högst 268 600 Sparaktier.

Baserat på ett teoretiskt antagande om en årlig 10-procentig ökning av aktiekursen från SEK 47,2 när programmet startade och en intjänandeperiod om tre år, beräknas kostnaden för LTIP 2010 inklusive sociala avgifter uppgå till cirka MSEK 10, vilket på årsbasis motsvarar cirka 0,3 procent av Billeruds totala personalkostnader under räkenskapsåret 2009. Den maximala uppskattade kostnaden för LTIP 2010 baserat på ovanstående antaganden beräknas uppgå till cirka MSEK 33, inklusive MSEK 22 i sociala avgifter. För 2010 har resultatet belastats med MSEK 2.

För ytterligare information om programmets innehåll hänvisas till pressmeddelande daterat 24 mars 2010 samt stämmohandlingarna för årsstämman 2010 vilka finns tillgängliga på Billeruds webbsida.

Produkt- och processutveckling

Kostnaderna för produkt- och processutveckling, till den del som avser forskningsaktiviteter, belastar resultatet det år de uppkommer och motsvarade under det senaste året cirka 0,5 procent av Billeruds rörelsekostnader.

Säsongseffekter

Billeruds verksamhet uppvisar relativt begränsade säsongssvängningar. Orderinflödet är normalt högst under vårmånaderna men då tillgänglig kapacitet styr leveranserna är dessa relativt konstanta över året. Störst påverkan har de periodiska underhållsstoppen, då respektive bruk står stilla under cirka en vecka. Den uteblivna produktionen medför något lägre leveranser under en längre tid både före, under och efter stoppet. Billeruds kostnader är relativt stabila under året. Dock är de fasta kostnaderna något lägre under sommarmånaderna på grund av färre underhållsprojekt. Energikostnaderna är något högre under vintermånaderna, dels genom högre energiförbrukning, dels genom normalt högre energipriser på framförallt elenergi.

Underhållsstopp

Förutom löpande underhåll under pågående drift, behöver Billeruds bruk normalt också möjlighet till ett mer omfattande underhåll vid något tillfälle under året. För att utföra underhållet stoppas produktionen av massa och papper – så kallade underhållsstopp. En uppskattning av planerade underhållsstopp samt redan genomförda framgår nedan.

Stoppens påverkan på resultatet varierar med omfattningen av åtgärder som görs i samband med stoppen, karaktären av dessa åtgärder samt den faktiska längden på stoppet. Billerud arbetar kontinuerligt med att få kostnaden för underhållsstopp mer jämnt fördelade över året.

Övriga säsongseffekter

En betydande del av volymerna för Billerud Flute^® används till förpackningar för fruktexport från Medelhavsområdet. Efterfrågan från denna kundgrupp varierar med fruktexportsäsongen och är vanligtvis som högst under perioden september till mars varje år. En betydande del av Billeruds säckpapper och QuickFill^® säckpapper går till förpackningar för cement och byggmaterial. Efterfrågan på byggmaterial i Europa brukar generellt sett vara högre under perioden maj till oktober.

Finansiering

Billerud minskade under första kvartalet 2010 kreditutrymmet för den syndikerade kreditfaciliteten med förfall 2012 från MSEK 1 800 till MSEK 1 200. Under tredje kvartalet upptogs med Svensk Exportkredit en ny 7-årig kreditfacilitet om MSEK 800 med förfall 2017. Kredit- faciliteten är för tillfället inte utnyttjad. Under fjärde kvartalet amor-terades det syndikerade banklånet med MSEK 150. Efter årets utgång ersattes den syndikerade kreditfaciliteten om MSEK 1 200 med förfall 2012 med en ny 5-årig facilitet om MSEK 801 med ett konsortium av banker.

Räntebärande lån uppgick till MSEK 948 den 31 december 2010. Av detta belopp uppgick utnyttjandet av den syndikerade kreditfaciliteten (på maximalt MSEK 1 200) till MSEK 121, obligationslån till MSEK 825, utnyttjandet av Billeruds certifikatprogram (på maximalt MSEK 1 500) till MSEK 0 och övriga räntebärande skulder till MSEK 2.

Valutasäkring

Under 2010 har nettoflödet säkrats till EUR/SEK 10,56 (9,95), USD/ SEK 7,56 (7,58), GBP/SEK 11,46 (12,12) och DKK/SEK 1,45 (1,36). Valutasäkringen gav sammanlagt en resultateffekt på MSEK 344 (-18) (jämfört med om ingen valutasäkring skulle ha ägt rum).

Billerud AB:s utestående valutakontrakt per den 31 december 2010 hade ett marknadsvärde på MSEK 202. Den del av kontrakten som motsvaras av kundfordringar har påverkat resultatet under fjärde kvartalet. Övriga kontrakt hade ett marknadsvärde på MSEK 144.

Billerud säkrar löpande cirka 50 procent av det prognostiserade nettoflödet den kommande 12-månadersperioden för den svenska verksamheten, men har också i enlighet med finanspolicyn möjlighet att utöka valutasäkringen till 100 procent av nettoflödet de närmaste 15 månaderna.

Den säkrade andelen av flödet samt de säkrade kurserna för EUR, USD och GBP per den 31 december 2010 anges i tabellen på sid 60. DKK utgör mindre än 0,1 procent av det totala säkrade flödet och visas därför inte i tabellen.

Förutom säkring av den svenska verksamhetens nettoflöden av valutor, säkrar Billerud Beetham Ltd nettoinflödet av USD och EUR mot GBP.

Aktiestruktur

Aktiekapitalet uppgår till SEK 774 173 065 fördelat på 104 834 613 aktier per den 31 december 2010. Antalet aktier på marknaden uppgår till 103 114 299.

Efter utgången av 2004 har inga återköp av egna aktier skett.

Finansiella mål

Billeruds styrelse fastställde i november 2006 följande långsiktiga finansiella mål:

• En organisk tillväxt på i genomsnitt minst 3 procent per år.
• En rörelsemarginal på 10 procent över en konjunkturcykel.
• Investeringar ska ge en avkastning väl över företagets vägda kapitalkostnad.
• En skuldsättningsgrad mellan 0,60 och 0,90 över en konjunkturcykel.
• En utdelningsandel på 50 procent av nettovinsten över en konjunkturcykel.

Målen fokuserar på långsiktig tillväxt. Genom marginalmålet skapas en ökad tydlighet i styrningen och en bättre koppling mellan interna operativa och externt kommunicerade finansiella mål.

Billerudaktien

Aktiekapitalet i Billerud AB är uppdelat på 104 834 613 stamaktier varav 1 720 314 aktier ägs av Billerud AB. Varje aktie har en röst vid beslut vid bolagsstämma. Lag eller bolagsordning innehåller inga begränsningar i aktiernas överlåtbarhet. Årsstämma 2010 har lämnat bemyndigande till styrelsen att besluta om företaget ska ge ut nya aktier eller förvärva egna aktier.

Störste ägaren i bolaget, Frapag Beteiligungsholding AG, innehade 21 621 400 aktier motsvarande 21 procent av antalet aktier på marknaden per den 31 december 2010. Ingen ytterligare ägare innehade 10 procent eller mer av antalet aktier per den 31 december 2010. Det finns inga, av bolaget kända, avtal mellan aktieägare som kan medföra begränsningar i rätten att överlåta aktier. Tillsättande och entlediganden av styrelseledamöter samt ändring av bolagsordning sker vid bolagsstämma. Inga väsentliga avtal som bolaget, eller andra bolag i koncernen är part i får verkan, ändras eller upphör att gälla om kontrollen över bolaget förändras som en följd av ett offentligt uppköpserbjudande. Det finns avtal mellan bolaget, andra bolag i koncernen och ledande befattningshavare som föreskriver ersättningar om dessa säger upp sig, sägs upp utan skälig grund eller om deras anställning upphör som en följd av ett offentligt uppköpserbjudande avseende aktier i bolaget. Detta beskrivs i not 24. Avtal mellan bolaget och övriga anställda som reglerar egen uppsägning eller uppsägning från bolaget följer sedvanlig praxis på arbetsmarknaden.

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

Styrelsen föreslår att årsstämman 2011 godkänner följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Med ledande befattningshavare avses VD och övriga medlemmar av ledningsgruppen.

Billerud ska tillämpa marknadsmässiga ersättningsnivåer och anställningsvillkor som erfordras för att kunna rekrytera och behålla en ledning med hög kompetens och kapacitet att nå uppställda mål. Ersättningsformerna ska motivera koncernledningen att göra sitt yttersta för att säkerställa aktieägarnas intressen. Ersättningen kan utgöras av fast lön, rörlig lön, långsiktiga incitamentsprogram och övriga förmåner såsom tjänstebil samt pension. Fast och rörlig lön ska fastställas med hänsyn tagen till kompetens, ansvarsområde och prestation. Den rörliga ersättningen utgår baserat på utfall i förhållande till tydligt uppställda mål och ska vara maximerad till en fastställd procentsats av fast årslön och varierar mellan 30 procent och 45 procent. Långsiktiga incitamentsprogram inom bolaget ska i huvudsak vara aktiekursrelaterade och ska säkerställa ett långsiktigt engagemang för bolagets utveckling och implementeras på marknadsmässiga villkor. För närmare information om det befintliga långsiktiga incitamentsprogrammet som antogs av årsstämman 2010 hänvisas till bolagets webbsida samt till avsnittet ” Långsiktigt incitamentsprogram (LTIP 2010)”. Pensionsförmåner ska vara antingen avgifts- eller förmånsbestämda och normalt ge en rätt till pension från 65 års ålder. I vissa fall kan pensionsåldern sänkas, dock lägst till 62 års ålder. Vid uppsägning gäller normalt sex till tolv månaders uppsägningstid och rätt till avgångsvederlag motsvarande högst tolv månadslöner för det fall bolaget avslutar anställningen.

Ersättning och övriga anställningsvillkor för VD bereds av ersättningsutskottet och beslutas av styrelsen. Ersättning och övriga anställningsvillkor för medlemmar i ledningsgruppen beslutas av VD, efter godkännande av ersättningsutskottet. Styrelsen i Billerud ska vara berättigad att avvika från dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det. Se not 24 för riktlinjer 2010.

Riskhantering i moderbolaget

För beskrivningen av koncernens riskhantering hänvisas till avsnittet ”Riskhantering och känslighetsanalys”. Beskrivningen gäller i tillämpliga delar såväl koncernen som moderbolaget, medan särskilda olikheter avseende moderbolaget kommenteras under denna rubrik.

För förståelsen av riskexponeringen i moderbolaget bör följande beaktas:

Kundkrediter

Kundfordringarna för moderbolaget utgör mer än 90 procent av koncernens kundfordringar, eftersom de svenska brukens kundfordringar övertas av moderbolaget efter faktureringen och inkasseras av moderbolaget. Risken för eventuella kundförluster kvarstår dock hos fakturerande bolag. Av den totala avsättningen i koncernen för osäkra kundfordringar 2010 avsåg MSEK 15 (11) moderbolaget.

Valutaexponering

Samtliga valutaterminskontrakt för den svenska verksamheten tecknas av moderbolaget, medan flödesexponeringen i utländska valutor är hänförlig till samtliga svenska bruk. Exponeringen är därför lägre för moderbolaget än vad som motsvaras av tecknade terminskontrakt. Detta gäller fram till faktureringstidpunkter eftersom moderbolaget övertar kundfordringarna för de svenska bruken. Vid slutet av 2010 uppgick valutakontrakten som ännu inte resultatavräknats i moderbolaget nominellt till MSEK 2 633 (2 558) och samtliga valutakontrakt kommer att resultatavräknas 2011. Motsvarande nettovalutaflöden under 2011 i moderbolaget beräknas till cirka MSEK 7 200 (5 900).

Ränterisk

Koncernens upplåning sker i huvudsak i moderbolaget och utgjorde 97 procent av koncernens totala upplåning per 2010-12-31. Moderbolaget har därför i stort sett samma exponering för ränteförändringar som koncernen. Samtliga räntederivatinstrument är hänförliga till moderbolaget.

Kostnader

Energi

Om elsäkringskontrakt tecknas står moderbolaget som avtalspart för dessa, som baseras på elförbrukningen i de tre svenska bruken. Exponeringen är därför lägre för moderbolaget än vad som motsvaras av gjorda säkringar. När kontrakten realiseras sker dock en fördelning av kontraktsresultaten i proportion till respektive bruks prognos för förbrukningen, vilket innebär att moderbolagets resultat endast påverkas av den andel som motsvaras av moderbolagets (Gruvöns bruk) elförbrukning. Under 2010 har inga elsäkringskontrakt löpt och inga kontrakt är tecknade för 2011.

Förslag till vinstdisposition

Som framgår av uppställningen på sidan 98 uppgick fritt eget kapital i moderbolaget Billerud AB till MSEK 2 992 per den 31 december 2010.

Billeruds finansiella mål anger att utdelning ska uppgå till 50 procent av nettovinsten per aktie över en konjunkturcykel och att skuldsättningsgraden ska ligga inom intervallet 0,60-0,90 gånger. Bolagets skuldsättningsgrad låg vid utgången av 2010 på 0,03 gånger, en minskning med 0,26 jämfört med slutet av 2009, och väsentligt lägre än målintervallet. Billeruds styrelse föreslår att av årets vinst per aktie om SEK 6,84 utdelas SEK 3,50 per aktie till aktieägarna och resterande del balanseras i ny räkning.

Händelser efter räkenskapsårets utgång

En ny syndikerad kreditfacilitet om MSEK 801 med förfall 2016, upptogs och ersatte den tidigare faciliteten om MSEK 1 200 med förfall 2012.

Utsikter

• Orderläget är fortsatt gott eller mycket gott inom de flesta av Billeruds förpackningspappersområden, vilket ger förutsättningar för en fortsatt positiv utveckling inom Billeruds segment för förpackningspapper och förpackningspapperslösningar.
• Goda utsikter finns för ytterligare prisökningar i lokal valuta för förpackningspapper som motverkar valutaeffekten av en svagare EUR mot SEK.
• En svagare USD minskar rörelsemarginalen för affärsområdet Market Pulp.